《金證研》南方資本中心 泊楠/作者

(資料圖片僅供參考)

基本結(jié)論

一、名下一只基金管理兩年業(yè)績告負(fù)，基金跑輸同類同期平均收益率再接新FOF

基金經(jīng)理鄧炯鵬：廣東商學(xué)院金融學(xué)學(xué)士，曾任招商銀行廣州分行零售銀行部產(chǎn)品經(jīng)理、招商銀行財(cái)富管理部產(chǎn)品經(jīng)理、投資類產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)主管；現(xiàn)任上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“東方紅資產(chǎn)管理”）董事總經(jīng)理、基金組合投資部總經(jīng)理。截至2022年6月27日，鄧炯鵬現(xiàn)任的基金資產(chǎn)總規(guī)模為31.94億元，任職期間最佳回報(bào)率為-5.74%。

公開信息顯示，截至2023年6月30日，鄧炯鵬僅與陳文揚(yáng)管理過東方紅欣和平衡配置兩年持有期混合型基金中基金（FOF）（以下簡稱“東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）”）一只基金。截至2023年6月27日，在鄧炯鵬為期2年多的管理期間內(nèi)，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的收益率為-5.74%，跑輸同類基金同期平均為-4.78%的收益率。

2023年3月9日，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）開始辦理日常贖回業(yè)務(wù)，而其基金單位凈值在2022年1月14日已跌破面值，直至2023年6月27日，其基金單位凈值仍未回升到1元以上。也就是說，在募集期內(nèi)認(rèn)購基金份額的投資者，其持有的基金份額直至2023年6月27日或仍未回本。

2023年5月29日，東方紅資產(chǎn)管理公布東方紅欣和積極配置3個(gè)月持有期混合型基金中基金（FOF）（以下簡稱“東方紅欣和積極3個(gè)月持有混合（FOF）A”）的份額發(fā)售公告及其招募說明書。基金發(fā)售公告顯示，東方紅欣和積極3個(gè)月持有混合（FOF）A將于2023年7月20日至2023年8月8日發(fā)售，該基金的基金經(jīng)理為鄧炯鵬。

二、選基或“手抖”兩ETF近1年跌逾10%，基金成立2年后單位凈值未及面值

基金份額和資產(chǎn)凈值均減少超一成，首批認(rèn)購基金份額的投資者或仍未“回本”。與成立初期相比，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）2023年一季報(bào)顯示其基金份額和基金資產(chǎn)凈值分別減少6.89億份和5億元，減少幅度分別為17.19%和13.53%。而在未開放贖回的期間內(nèi)，2022年1月14日，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的基金單位凈值跌破1元，2023年6月27日其基金單位凈值為0.9426元，仍未回升到1元以上，首批以基金份額面值認(rèn)購的投資者至今或仍未“回本”。

收益率跑輸多個(gè)指數(shù)，長短期業(yè)績告負(fù)。從整體業(yè)績上看，自成立以來，截至2023年6月27日，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的收益率告負(fù)，為-5.74%，跑輸包括FOF基金指數(shù)在內(nèi)的多個(gè)指數(shù)，其近3個(gè)月、近1年及近2年以來的收益率告負(fù)，分別為-1.18%、-1.62%和-6.05%。

多只持有基金近1年以來業(yè)績飄綠，兩只ETF跌幅超10%。作為一只基金中基金，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）2023年一季度報(bào)告顯示，其持有的10只重倉基金中，有5只的收益率在近1年以來告負(fù)，其中兩只為ETF，分別為華泰柏瑞滬深300ETF和國泰中證全指證券公司ETF，截至2023年6月27日，這兩只ETF近1年以來的收益率低于-10%。

一、基金經(jīng)理簡介

基金經(jīng)理鄧炯鵬：廣東商學(xué)院金融學(xué)學(xué)士，曾任招商銀行廣州分行零售銀行部產(chǎn)品經(jīng)理、招商銀行財(cái)富管理部產(chǎn)品經(jīng)理、投資類產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)主管，現(xiàn)任東方紅資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理、基金組合投資部總經(jīng)理。截至2023年6月27日，鄧炯鵬管理的已成立基金僅有東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）一只，且已管理該基金2年又113天，基金的收益率為-5.74%，低于同類基金同期平均為-4.78%的收益率，在同類基金中的排名為2316/4226。

然而，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）并非僅由鄧炯鵬一位基金經(jīng)理來管理，管理該基金的還有另一位基金經(jīng)理陳文揚(yáng)。截至2023年6月30日，陳文揚(yáng)已經(jīng)累計(jì)擔(dān)任基金經(jīng)理3年又19日，擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間較鄧炯鵬更長，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模為42.12億元，任職期間最佳基金回報(bào)為6.89%。目前其執(zhí)掌的基金有6只，均為FOF，其中3只已增設(shè)Y類基金份額。

基金份額發(fā)售公告顯示，擬由鄧炯鵬單獨(dú)管理的東方紅欣和積極3個(gè)月持有混合（FOF）A，將于2023年7月20日至2023年8月8日發(fā)售，其類型為基金中基金（FOF），投資目標(biāo)為“以積極的投資風(fēng)格進(jìn)行長期資產(chǎn)配置，通過構(gòu)建與收益風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配的基金組合，追求資產(chǎn)凈值的長期穩(wěn)健增值”。

另外，東方紅欣和積極3個(gè)月持有混合（FOF）A的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證800指數(shù)收益率×60%＋恒生指數(shù)收益率（經(jīng)匯率估值調(diào)整）×10%＋中國債券總指數(shù)收益率×25%＋上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收益率×5%”，而其投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)或注冊的公開募集的基金（含QDII基金、商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）和香港互認(rèn)基金，下同），國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票及存托憑證（含創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊上市的股票及存托憑證）、港股通標(biāo)的股票、債券（包括國內(nèi)依法發(fā)行的國家債券、地方政府債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、金融債券、次級債券、中央銀行票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券（含證券公司發(fā)行的短期公司債券）、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易可轉(zhuǎn)債、可交換債）、債券回購、銀行存款、同業(yè)存單、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券以及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定）。

值得注意的是，東方紅欣和積極3個(gè)月持有混合（FOF）A作為一只FOF，其基金份額凈值的計(jì)算及公布較為特殊。其基金招募說明書顯示，該基金份額凈值的計(jì)算，保留到小數(shù)點(diǎn)后4位，小數(shù)點(diǎn)后第5位四舍五入，由此產(chǎn)生的收益或損失由基金財(cái)產(chǎn)享有或承擔(dān)。T日的基金份額凈值在T+2日內(nèi)計(jì)算，并在T+3日內(nèi)公告。遇特殊情況，經(jīng)履行適當(dāng)程序，可以適當(dāng)延遲計(jì)算或公告。

二、代表作品分析：東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）

1、產(chǎn)品基本情況

需要指出的是，鄧炯鵬目前正在管理的東方紅欣和平衡兩年混合（FOF），成立于2021年3月9日，是一只基金中基金，其業(yè)績比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率×35%＋恒生指數(shù)收益率（經(jīng)匯率估值調(diào)整）×10%＋中國債券總指數(shù)收益率×55%”，而其投資目標(biāo)則為“以平衡的投資風(fēng)格進(jìn)行長期資產(chǎn)配置，通過構(gòu)建與收益風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配的基金組合，追求資產(chǎn)凈值的長期穩(wěn)健增值”。

另外，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的投資范圍是具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)或注冊的公開募集的基金（含QDII基金、商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）和香港互認(rèn)基金，下同），國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票（含中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊上市的股票）、港股通標(biāo)的股票、債券（包括國內(nèi)依法發(fā)行的國家債券、地方政府債、政府支持機(jī)構(gòu)債、金融債券、次級債券、中央銀行票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易可轉(zhuǎn)債的純債部分、可交換債、證券公司短期公司債券）、債券回購、銀行存款、同業(yè)存單、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券以及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定）。

除此之外，與即將發(fā)行的東方紅欣和積極3個(gè)月持有混合（FOF）A一樣，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）作為一只基金中基金，其各類基金份額凈值的計(jì)算也保留到小數(shù)點(diǎn)后4位，而小數(shù)點(diǎn)后第5位則四舍五入，由此產(chǎn)生的收益或損失也由基金財(cái)產(chǎn)享有或承擔(dān)。在基金份額凈值的計(jì)算上，其T日的基金份額凈值在T+2日內(nèi)計(jì)算并在T+3日內(nèi)公告。同時(shí)，如遇特殊情況，經(jīng)履行適當(dāng)程序，可以適當(dāng)延遲計(jì)算或公告。

自2021年3月9日成立以來，截至2023年6月27日，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的收益率為-5.74%，該收益率跑輸了同類基金同期平均的-4.78%。而近3個(gè)月、近1年及近2年以來，該基金的收益率告負(fù)，分別為-1.18%、-1.62%和-6.05%。

2、成立兩年基金單位凈值跌破“一元面值”，開放贖回后基金份額減少17.19%

一般而言，如果一只基金的業(yè)績表現(xiàn)良好，受到投資者的歡迎，那么在投資者追捧下，基金的總份額及其凈資產(chǎn)總額會(huì)相應(yīng)增加。也就是說，基金份額及其凈資產(chǎn)的變動(dòng)，能在一定程度反應(yīng)基金的受歡迎程度，也能間接地證明該基金業(yè)績的表現(xiàn)。

但如果一只基金的份額在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大幅減少，那么這只基金有可能是因業(yè)績表現(xiàn)不夠優(yōu)秀而遭到投資者的贖回。

成立以來至2023年一季度的各期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2022年末，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）未開放贖回，基金的份額沒有出現(xiàn)明顯變化，維持在40.06億元至40.07億元之間。在2021年末以后，基金的資產(chǎn)凈值則出現(xiàn)下滑，從2021年末的40.37億元減少到2022年末的36.94億元。

值得注意的是，2023年一季度報(bào)告顯示，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的基金份額和基金資產(chǎn)凈值，較2022年末，分別減少6.89億份和5億元，減少幅度為17.19%和13.53%。

從基金單位凈值的變化上看，2022年1月14日，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的基金單位凈值跌破1元，截至2023年6月27日，該基金的基金單位凈值為0.9426元，未回升到1元以上。

而在2023年3月9日，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）才開始辦理日常贖回業(yè)務(wù)，結(jié)合其基金單位凈值在2022年1月14日跌破1元的情況，面值認(rèn)購基金份額的投資者，其持有的東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）份額至今或仍未“回本”。

3、持有多只同公司旗下其他基金，基金成立2年收益率為負(fù)

東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的招募說明書顯示，該基金為一只混合型FOF，而其2023年一季度報(bào)告顯示，其持有占基金凈值比前10的基金當(dāng)中，有4只為相同基金管理人旗下的其他基金，按基金類型來看，貨幣市場基金、混合型基金、ETF各有3只，剩余的1只為債券型基金。

從整體業(yè)績上看，自2021年3月9日成立以來，截至2023年6月27日，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的收益率為-5.74%，低于FOF基金指數(shù)、平衡混合型基金指數(shù)和偏債混合型基金指數(shù)的-3.74%、-2.86%、2.11%。

截至2023年6月27日，近3個(gè)月、近1年及近2年以來，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的收益率雖跑贏同類同期的平均水平，但仍告負(fù)，分別-1.18%、-1.62 %和-6.05%。而近1個(gè)月及近6個(gè)月以來，其收益率為正，但仍處于較低水平，分別是0.29%和2.16%。

如果將目光放遠(yuǎn)些，自2021年3月9日成立以來，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的收益率告負(fù)，為-5.74%。

4、倉內(nèi)多只基金收益率近3個(gè)月以來告負(fù)，基金經(jīng)理選基能力或遭拷問

截至2023年6月27日，在東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）2023年一季度報(bào)告披露的持有基金里，占基金凈值比前10的基金當(dāng)中，有華泰柏瑞滬深300ETF、中泰星元靈活配置混合A、國泰中證全指證券公司ETF等基金在近3個(gè)月以來的收益告負(fù)。

值得注意的是，華泰柏瑞滬深300ETF、中泰星元靈活配置混合A和國泰中證全指證券公司ETF3只基金在今年以來的收益率也告負(fù)，分別為-0.03%、-1.74%和-0.22%。

截至2023年6月27日，近3個(gè)月、近6個(gè)月和近1年以來，華泰柏瑞滬深300ETF、中泰星元靈活配置混合A、國泰中證全指證券公司ETF、東方紅領(lǐng)先混合精選4只基金的收益率全部告負(fù)。其中，近3個(gè)月以來，華泰柏瑞滬深300ETF、中泰星元靈活配置混合A和國泰中證全指證券公司ETF3只基金的收益率均低于-2%，分別為-3.38%、-2.72%、-5.34%；而近1年以來，華泰柏瑞滬深300ETF、國泰中證全指證券公司ETF2只基金的收益率低于-10%，分別為-11.92%、-11.54%。

簡言之，東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）重倉持有的基金當(dāng)中，有4只基金在近1年以來的業(yè)績表現(xiàn)或并不優(yōu)秀。從另一個(gè)角度看，這或代表其基金經(jīng)理在管理東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）時(shí)，或并未具有深厚的基金選擇經(jīng)驗(yàn)，其選基能力或有待考究。

也就是說，鄧炯鵬對東方紅欣和平衡兩年混合（FOF）的管理已經(jīng)超過2年，而該基金成立以來截至2023年6月27日的收益率仍為負(fù)，且其基金單位凈值仍未恢復(fù)到基金的面值以上。此外，2023年一季度其還出現(xiàn)基金份額和基金資產(chǎn)凈值減少的情況，持有的多只基金業(yè)績也在多個(gè)期間內(nèi)告負(fù)。其基金經(jīng)理的選基能力是否有限？基金經(jīng)理在名下基金份額和資產(chǎn)凈值減少之時(shí)“領(lǐng)取”管理新基金的“任務(wù)”，而該新基金在其管理之下能否“改寫”其任職期間為負(fù)的最佳回報(bào)率，還需時(shí)間的檢驗(yàn)。

本文源自：金證研

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