【資料圖】

基于重倉(cāng)股靜態(tài)超額收益刻畫基金經(jīng)理的選股表現(xiàn)：1）構(gòu)建重倉(cāng)股靜態(tài)超額收益因子：以季度重倉(cāng)股靜態(tài)持有的加權(quán)平均超額收益來(lái)刻畫基金經(jīng)理的選股表現(xiàn)。2）全市場(chǎng)低換手基金的選股表現(xiàn)因子測(cè)算：選取低換手率的全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金，測(cè)算了2021 年以來(lái)9 個(gè)完整季度內(nèi)的平均選股表現(xiàn)，顯示重倉(cāng)股靜態(tài)超額收益因子與基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。重倉(cāng)股靜態(tài)超額收益平均超過(guò)10%的19 只基金中，有16 只年化絕對(duì)收益為正，其中楊金金、張堃、丘棟榮管理產(chǎn)品年化收益率比較突出。

選股表現(xiàn)突出基金經(jīng)理的風(fēng)格畫像：1）行業(yè)配置風(fēng)格：選股表現(xiàn)突出的基金經(jīng)理中，包括鐘帥、金梓才、姜峰、胡宜斌、莫海波等行業(yè)輪動(dòng)型選手，丘棟榮、張堃等有一定行業(yè)切換的選手，以及韓創(chuàng)、李文賓、齊煒中等行業(yè)配置變化不大的選手。2）選股勝率與賠率比較：重倉(cāng)股選擇高勝率的基金經(jīng)理有姜鋒、劉曉、周智碩，重倉(cāng)股選擇高賠率的基金經(jīng)理有杜猛、鐘帥，韓創(chuàng)、丘棟榮、金梓才、楊金金等基金經(jīng)理賠率和勝率兼具。3）持倉(cāng)交易偏好：從整體風(fēng)格來(lái)看，許炎、劉武和張琦、杜猛等偏泛科技成長(zhǎng)風(fēng)格，李文賓偏景氣度成長(zhǎng)風(fēng)格，鐘帥、陳宇、付娟等偏成長(zhǎng)風(fēng)格，韓創(chuàng)、楊宗昌等偏周期風(fēng)格，王明旭、藍(lán)小康、丘棟榮等注重安全邊際，整體偏價(jià)值風(fēng)格。

從市值規(guī)模與公司質(zhì)地來(lái)看，許炎、劉曉、杜猛、羅洋等偏好市值規(guī)模較大標(biāo)的，楊金金、丘棟榮、張堃等重點(diǎn)挖掘中小市值標(biāo)的，其中楊金金注重挖掘關(guān)注度低的細(xì)分行業(yè)龍頭，張堃、丘棟榮偏好左側(cè)布局小市值、高成長(zhǎng)個(gè)股。從持倉(cāng)股票的市場(chǎng)關(guān)注度來(lái)看，羅洋、許炎、陳宇、劉曉等以持有龍頭白馬股為主，丘棟榮、鐘帥、張堃、楊金金、周智碩等的股票持倉(cāng)在公募基金經(jīng)理整體中偏冷門，楊宗昌、周海棟、韓創(chuàng)等偏周期風(fēng)格的基金經(jīng)理持倉(cāng)偏冷門，主要受公募基金整體持倉(cāng)偏向新能源、消費(fèi)等成長(zhǎng)行業(yè)的影響。從交易風(fēng)格來(lái)看，組合管理相對(duì)靈活的基金經(jīng)理有齊煒中、陳宇、胡宜斌、金梓才、許炎、張堃等，精選個(gè)股長(zhǎng)期持有的基金經(jīng)理有杜猛、王明旭、羅洋。

4）超額收益來(lái)源：選股貢獻(xiàn)收益突出的基金經(jīng)理有韓創(chuàng)、鐘帥、丘棟榮、張堃、周智碩、楊宗昌、楊金金等，行業(yè)配置貢獻(xiàn)收益突出的基金經(jīng)理有周海棟、莫海波等，許炎、王明旭、杜猛、羅洋在選股和行業(yè)配置上的收益貢獻(xiàn)相對(duì)均衡。

選股表現(xiàn)突出基金經(jīng)理的模擬組合：1）備選基金池篩選：基于對(duì)基金經(jīng)理風(fēng)格的畫像與定位，考慮在風(fēng)格和策略層面進(jìn)行分散化后，優(yōu)選出15 只基金形成備選基金池。2）模擬組合業(yè)績(jī)回測(cè)：模擬組合成立以來(lái)跑贏基準(zhǔn)49.9%，實(shí)現(xiàn)13%的年化收益率，市場(chǎng)上漲時(shí)基于選股能力表現(xiàn)出較強(qiáng)的上漲彈性。今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)正收益，跑贏基準(zhǔn)4.9%，超額收益表現(xiàn)穩(wěn)定向上。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）本報(bào)告是基于公募基金歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行的客觀分析，樣本基金可能存在錯(cuò)漏導(dǎo)致結(jié)果偏差。2）基金過(guò)往的情況不代表未來(lái)表現(xiàn)。3）本報(bào)告涉及的基金不構(gòu)成投資建議。

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